吕梁市位于山西省中部西侧，国土总面积2.1万平方公里。进入21世纪以来，凭借丰富的资源，吕梁的经济开始腾飞，2000年吕梁的GDP为100亿元，2008年一举突破629.6亿元；2000年，吕梁市财政收入只有10亿元，2008年暴增至164亿元。煤、焦、钢铁工业已发展成为吕梁的传统支柱产业，其产值贡献率约占90%左右，应该说吕梁是一个典型的资源型城市，煤矿业以及相关延伸产业是城市经济的主要支柱。但是资源型城市总有资源枯竭的一天，如何利用现有条件，实现吕梁经济转型发展成为一个迫切要解决的问题。

一、吕梁经济转型分析

1.吕梁经济要避免陷入“模具经济”的怪圈

资源型城市的发展必然依托当地的优势资源，但是资源优势并不等于经济优势。包括山西在内的中西部地区，向东部沿海地区提供了源源不断的能源、资源、基础原材料和丰沛的人力资源，而中西部地区得到的GDP却只是东部沿海地区的几分之一甚至几十分之一。我市工业产业链条短、资源加工程度低、产品附加值低，只能从开发资源中取得上游的、小份额的经济利益，大量的经济利益被下游产业所获得，因此资源优势还没有得到最大限度的发挥，资源优势还没有更充分地转化为经济优势。同时，在单纯依靠开发资源、以牺牲资源环境为代价的经济发展方式下，一旦资源枯竭，既没有接续产业的递补，又要承担环境治理的成本，重返贫困就会成为一种历史的必然。这种“矿竭城衰”的现象是一种典型的“模具经济”，即塑造了别人而自己只留下躯壳！资源型地区谋求发展，不得不依托资源优势，否则就是抱着金碗讨饭吃；单纯地过度地依赖于资源，又会陷入“模具经济”的陷阱，再次沦为贫困地区。资源型城市沦为“模具经济”，国内外屡见不鲜。

美国若德尔（Rhodell）。位于西弗吉尼亚州煤矿带的中部，20世纪30年代发现煤矿进行全面开发，40年代末处于鼎盛时期，各类商店与娱乐服务设施齐全。50年代开始，资源逐步枯竭，开采难度加大，煤炭公司纷纷撤离，为之服务的人员与商业也随之撤离，城镇被放弃，最终成为无人居住的鬼城。

中国阜新。阜新是我国最早建立的煤电生产基地之一，从新中国成立到2000年底，阜新累计发电1500亿千瓦，生产原煤5.3亿吨，为国家经济建设做出了重大贡献。从上世纪80年代开始，阜新可以开采的煤炭资源越来越少，可采储量仅剩余3.3亿吨，而且处于深煤层，开采成本高、难度大，过度依赖煤炭产业使阜新经济一度停滞不前。由于阜新转型工作起步较晚，没有在资源旺盛时期采取有效措施培育新的主导产业、优化经济结构，资源枯竭带来的负面影响没有通过替代产业有效弥补，造成了城市经济实力下降，人民生活水平和生活质量大幅下降，并由此引发了一系列社会问题。

吕梁作为资源型城市，必须及早制定科学的发展战略，才能有效破解这种资源型地区的怪圈与陷阱。

2.吕梁经济转型，需要未雨绸缪，及早规划

吕梁是一个典型的资源型城市，资源型城市的发展阶段，可分为兴起期、成长期、繁荣期和衰退期。吕梁目前处于成长期和繁荣期阶段。一方面连年超高速的增长态势、工业在GDP中份额的极度扩大，表明资源开发强度呈加速度提高。另一方面可供开采的资源日趋减少，三产发展滞后、一般预算收入占比始终偏低，表明资源开发所带来的实惠并没有体现到当地社会发展当中；输出的是产品，留下的是污染。因此吕梁市在发展的过程中吸取和借鉴先行者的经验教训，未雨绸缪，做好规划我们，加速结构调整步伐，避免矿竭城衰现象发生。   

3.区域性金融落后成为制约吕梁经济转型的关键因素

经济增长是资源型城市的转型目标之一，也是实现资源型城市经济发展的基础。而经济增长的要素有劳动、资本、金融、技术、土地、制度等。在这些要素中，金融作为经济增长的重要因素之一，对区域经济增长具有促进作用，具体表现在：

其一，金融对产业结构调整的影响，运用信贷和利率杠杆等经济手段，调控贷款投向，对资源型城市急需发展的产业和效益好的企业可实施积极信贷支持；相反，则要加以限制。这样就可以实现区域经济资源的合理配置、调整产业结构。

其二，筹集转型资金，由于长期历史原因，资源型城市大都基础薄弱，而没有足够、持续的资本供给，既不能形成新的经济增长点，也不能促使经济持续稳定的发展。然而一个地区的资本形成能力又受到本地区储蓄水平的制约，但金融通过直接和间接两种融资方式能将区域内、外企业和居民的盈余资金通过储蓄间接转化为投资或直接转化为投资，形成资本，从而对区域经济增长起着第一推动力的作用，这也是金融的基本功能。

其三，带动其它要素的流动，金融在经济运行中是联系其它部门的纽带，它通过资金这种特殊资源的流动，起着引导和配置其它资源在区域内和区域间的流动的作用，从而获得本地区稀缺的资源。

资源型城市经济转型是一项宏大的系统工程，突出而紧迫的任务是产业转型。产业转型，就是要解决产业结构不合理，这是经济转型的重心和中心。但是吕梁区域性金融的落后已成为制约吕梁经济转型的关键因素，具体表现在以下几个方面：

（1）经济转型中的资金需求不能够完全得到满足。当前影响我市经济发展与结构调整的一个重要因素就是资金短缺，这已成为制约资源型城市经济发展的“瓶颈”。由于受信贷额度、上级行贷款侧重点等因素的影响，很多效益好的项目不能及时地获得足够数量的资金；很多企业的技术改造和产品结构调整，往往由于资金短缺而难以正常地进行；一些对经济发展具有较大影响的新项目，有时由于资金的限制不能及时地上马。国有商业银行对我市的贷款投放日益萎缩，客户数目日益减少。国有商业银行已经成为吕梁资金的“抽水机”：吸纳吕梁存款，向沿海发达地区放贷。我市存贷差逐年扩大

（2）直接融资手段缺乏。目前，吕梁市没有一家上市公司，而整个山西省也只有26家上市企业，远远低于其它中部省份。间接融资比重高不仅使企业保持着较高的负债率，增加了筹资成本，亦使银行承受着较高的资产经营风险从而放大了金融风险。在吕梁市的间接融资中，国有商业银行又占有高度垄断地位。可以说以证券、基金、信托等融资手段的缺失一方面使我市资源优势难以转化为经济优势，另一方面也使相关企业仅仅对资源进行原始的开采和加工，产业无法升级，资源无法通过资本的手段进行整合。

（3）金融资源严重不足。金融资源，从广义上讲既包括资金，也包括金融机构、金融中介组织、金融人才及技术、设备物资等内容。资源型城市金融资源的缺乏，缺的不仅仅是资金，还表现在金融人才、金融机构、技术条件等方面的匮乏。由于我市处于欠发达地区，交通及信息的落后、艰苦的生活环境、恶劣的工作条件及较低的工资福利待遇，难以对人才、企业及技术形成吸引力。

（4）金融服务水平不高。我市基础设施不足，目前以地方社会经济为主体的城市功能圈还不完善，城市的经济发展比较缓慢。我市不少金融机构其目标市场、产品和经营策略雷同，金融服务缺乏特色。金融产品种类较少，结构单一，商业银行经营收入基本依赖存贷款利差收入。金融服务的技术手段比较落后，金融电子化水平有待提高。中小企业融资难的问题仍未得到根本解决，对弱势群体、中小企业的金融服务亟待加强。　

二、利用金融手段推动经济转型发展

金融是现代经济的核心。金融是经济活动的血液、杠杆，是经济运行的枢纽，是经济发展的第一动力。安全、高效、稳健运行的金融体系，是经济快速、健康发展的基本条件。吕梁经济要转型离不开金融的支持，离不开良好的金融生态环境。因此我们应通过实施以相对倾斜为特点的地方金融政策和措施，打造区域性资金洼地，逐步实现由过度依赖间接融资的传统模式向以产业基金、上市融资等为代表的直接融资与间接融资并重的现代模式转变。促进产业资本、金融资本、财政资本、民间资本的合理组合和良性发展，构建各类资本互动、多赢的格局，有效推动区域经济转型发展。我们应重点应抓好以下方面：

1.打造上市平台。借助我省实施资源整合的契机，加快推进离柳集团上市步伐，将其打造成吕梁煤焦行业的航空母舰，带动我市煤焦化企业在资本市场上打造“吕梁煤化板块”。同时加快建立拟上市企业资源库、上市培育专家库、合格中介机构库，积极引导和有效推动优质企业上市融资和再融资。

2.重点打造三个基金平台。三个基金平台分别是清洁能源产业投资基金、风险投资基金、绿色中国发展基金。

产业投资基金与风险投资基金都是股权投资，我们这里有必要对其进行一个对比与分析。（如图2）

产业投资基金与风险投资基金都属于私募即它们都是“有组织的私人股本市场”的投资工具，通常以股权或准股权形式投资于未上市的企业，承担一定的风险，同时也通过退出分享收益。产业基金投资于已产业化了的产业或企业，传统产业、基础产业，风险相对较低。因此其收益也会是一个行业的正常的市场收益率。风险投资基金（创业投资基金）主要投资于成长型中小企业，尤其是高新技术开发和产业化，由于这类企业大多尚未产业化，风险较高。在中国来说风险投资所追求的目标是在5一7年中获得300%一700%的收益率，也即年均收益在17%一47.6%之间。

产业投资基金主要投资于“已产业化了”的产业或企业中，所谓“已产业化了”，是指该产业部门或企业的主要技术和生产设备可直接在市场(包括国际市场)上购买到、产品在市场上已形成激烈的竞争态势。因此，除管理要素外，投资者只要拥有足够的资金，就可采购到这些技术和设备，进行产品生产，加入到竞争行列。

具体到我们吕梁市与国内某大型机构投资者设立的产业基金。是通过以下几个步骤推进的：

（1）某机构投资者和吕梁市国资委共同发起设产业投资基金，股权投资计划（基金）将根据项目实际情况分期募集并投资吕梁地区煤炭资源整合和煤焦相关产业链延伸项目，合计募集规模约为100-300亿元。

（2）股权投资计划（基金）一期投资离柳焦煤集团（吕梁市国资委所属企业），募集规模按照离柳焦煤集团的估值及股权投资计划（基金）占离柳焦煤集团的股权比例而定，预计为30～40亿元。股权投资计划（基金）二期和三期投资分别按照100-150亿元的规模募集。

（3）基金可以考虑采用行政性整合（通过离柳集团）和商业互换两种方式分两期整合煤炭资源。煤矿通过行政整合和商业互换将形成12个新矿区，井田面积达到671.17 km2，保有储量96.16亿吨；拟建设现代化矿井将达到13座，共形成生产能力约为5000万吨。

（4）通过对煤炭资源进行深度开发，延伸其产业链，优化升级产业结构。煤炭产业链的延伸和产业结构的提升将煤炭等产品在产业链内部直接进行消化和深加工，大幅度减少了初级产品直接进入市场的数额，降低了产品的综合成本，提高了产品的附加值，把吕梁的产业优势转化成为竞争优势，提高了综合盈利水平，有效带动吕梁市整体经济的发展。煤炭产业链延伸及产业结构升级示意图如下：

目前离柳集团的经营范围集采煤、选煤、焦化、发电为一体，已形成了煤—焦—电、煤—焦—化的产业链。未来离柳集团可在此基础上籍由整合后的煤炭资源以及基金提供的资金支持继续扩大煤炭产能、洗选煤能力、加强煤炭深加工力度，重点进行焦化和发电产业链的投资和建设。公司也可充分利用焦炭生产过程中产生的焦炉气，建设甲醇项目，并以甲醇为原料生产二甲醚和碳酸二甲酯，利用焦炭生产的下游产品精制二甲苯、洗油等，构建完整的产业链和优化的产业结构。

（5）借壳上市，实现产业市场与资本市场的对接。股权投资计划（基金）投资参股离柳集团后，将发挥自身在资本市场和专业知识上的优势，将离柳集团属下符合上市条件的优质资产通过借壳上市的方式实现上市。上市主体连接了产业市场和资本市场，为金融资本与产业资本有机结合创造了条件。

（6）离柳集团整体上市，充分发挥资本市场的功能实现资源优化配置。上市主体对离柳集团实施反向并购，离柳集团实现整体上市，作为融资平台，可通过多种形式的融资手段，为吕梁市煤炭资源整合和煤焦相关产业链延伸提供资金支持，也为吕梁市产业资本的资本化运作提供了便捷途径，发挥资本市场与产业市场两个市场优化资源配置的功能，最终实现吕梁经济的整体腾飞。

风险投资基金（创业投资基金）主要投资于“尚未产业化了”的产业或成长型中小企业中。所谓“尚未产业化”，是指某种主要技术和生产设备不能直接从市场上购买到，其产品在市场上尚未形成比较充分的竞争态势。风险投资基金的资金募集主要采用“私募”方式，投资者基本上是富有的个人或资金盈余较多的机构，基金投资者人数不多。我们吕梁民间资本雄厚，通过风险投资这种模式可以撬动民间资金为地方经济服务。当前风险投资基金的组织形式有三种：公司制、契约制和有限合伙制。其中有限合伙制是主流组织形式，避免了重复纳税问题，也降低了投资人的风险。

加快组建绿色中国发展基金，有效提升我市国际知名度。通过组建“绿色中国发展基金”和主办“绿色中国论坛”，并以此为平台，依托国家级的国际化金融服务机构、团体和网络，直接对接英国伦敦、德国鲁尔、中东迪拜以及香港、新加坡等国际都市，加强资金、技术、人才和产品等要素的国际整合，提升我市的国际知名度。

3.打造国有资产经营控股公司。吕梁目前国有资本比较薄弱且分散，政府主要以推进重点项目的方式，进行招商引资，多头并进；未能发挥出地方财政收入连年快速增长的优势，力量过于分散，主要融资平台缺失，各种资本联动，财务杠杆放大作用没有充分利用。因此，成立“吕梁国有资产经营控股公司”非常重要，形成国有资本运做及融资主平台。主要通过以下几种方式实现。

（1）集中资源，多渠道注入国有股本金。首先将国有矿权，国有企业股权，国有资产，国有土地，以及地方财政收入集中注入，形成50-100亿股本规模。

（2）放大股本规模。在保持国有资本控股的基础上，通过引入产业资本，社会资本，金融资本等，进一步放大股本规模，形成200-300亿总股本规模。

（3）强化政府信用，利用财务杠杆进一步放大融资规模。股本规模扩大后，在合理的资产负债比例基础上，综合银行信贷规模可达到600-800亿。

（4）集中投资在重点产业领域。此平台可实现

总融资规模达到800-1000亿，投资应主要集中在能源，基础设施，金融等国有企业具备垄断优势的产业领域，实现未来稳定收益，控制经营风险。在完全市场竞争领域应鼓励与扶持民营企业积极投资，为民营企业营造良好的经营环境。国有资本带头投资，有利于引导投资方向，设立信心，从而带动更为广泛的社会资本跟进。　　

4.条件成熟时利用成立的国有资产公司为平台发行企业债券

目前企业债券融资主要遵循《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》的相关规定。由企业上报发行申请至省发改委，省发改委转报国家发改委，国家发改委审核企业上报的材料，并做出核准与否的批示。发行企业债券融资的前提条件为：

（1）具备一个资产规模较大的融资平台

（2）该公司近三年财务报表需经有证券从业资质的会计师事务所审计

（3）近三年年均可分配利率必须满足企业债券一年的付息

（4）具备相应的募集资金投向

（5）具备适当的信用增级措施

若我市满足上述五项前提，发行企业债券则不存在实质性障碍。目前首要工作就是整合资产，形成政府投融资平台。因此我市应尽快组建一个总资产规模，净资产规模都较大的发行主体，并确保并入该主体的资产近三年年均净利润能够满足支付债券一年的利息。按照企业债券发行额度不得超过发行主体最近一期净资产的40%的限制，若拟发行20亿企业债券，则发行主体净资产应该达到50亿以上，按照6%的票面利率，该主体近三年实现的利润总额应大于3.6亿元。

募集资金投入的项目

企业债券融资需具备特定的融资用途，我市拟建环城高速公路，总投资70亿元，另外，如污水处理厂以及吕梁市机场大道等能产生现金流的基础设施项目一并作为募集资金投向。另外，根据国家发改委相关政策，募集资金用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20％，因此企业债券发行额度还受该比例限制。

5.充分发挥吕梁节能减排项目交易中心的综合功能。积极发挥其进行碳融资和综合金融服务的功能，适时开展煤炭远期交易业务。条件成熟时开展产权交易业务，为吕梁中小企业、科技型企业提供投融资、产权转让、技术交易、管理咨询、并购重组等服务，促进产权流动和优化资源配置。

6.规划建设“吕梁市金融商务服务区”。充分利用金融产业和资本市场发展的集聚效应，结合城市总体规划，尽快落实“吕梁市金融商务服务区”的规划和选址，为吸引优质金融机构及其有关中介机构入驻吕梁提供良好的“硬件载体”和空间环境。

7.加快信托业发展。积极鼓励地方信托机构的设立和发展，大力引进实力雄厚、运行规范的信托机构开展创新型信托业务，充分发挥信托工具产品设计灵活、风险隔离的功能优势，吸引市外和民间资金，投资我市优质中小企业以及城建、交通、能源等盈利性基础设施项目。

8.创新金融手段规避市场风险。鼓励我市煤焦产业链上的核心企业和上下游企业互相持股。积极创造条件，引导煤焦企业利用中远期交易等多种交易方式规避市场风险。

9.大力引进专业化金融机构，规范发展金融中介机构。采取有效措施积极引进基金管理公司、信托投资公司、金融租赁公司、等专业化金融机构，规范发展会计师事务所、律师事务所、评估机构、信用资信评级机构等金融中介组织。形成类型多样、优势互补、充满活力的金融业服务体系，为实现金融产品与社会需求的有效对接创造良好条件。

10. 强化政策，构建全面有力支撑体系。加强对个人及企业相关资产登记确定工作，积极开展对拟上市企业的规范工作。加大对拟上市企业的税收扶持，建立对拟上市企业的要素优先制度，积极探索资源资本化路径。

          （作者：吕梁市经委、国资委主任）